当天三大指数均下落，创业板跌幅显著2024欧洲杯押注官网 登录入口，两市成交缩量，多数宽基指数下行。其中：上证指数下落1.98%至3320点；创业板指跌幅尤其显著，当天下落3.82%；港股恒生指数当天雷同大幅下落，截止A股收盘下落3.61%；深沪两市成交至1.9近万亿，略缩量。

市集情况

WIND数据裸露，申万31个一级行业中，除食饮微涨外，其余均下落，个股普跌。其中：食饮、石化、银行、农业、公用发扬靠前，涨跌幅分裂为0.14%、-0.27%、-0.61%、-0.78%和-0.81%，而盘算机、通讯、电子、传媒、机械发扬较差，平均跌幅在4-5个点。全市集5300多只股票中有4770只下落，赢利效应弱。

今天A股科技板块迎来较大回调，何况株连大盘同步走弱。此前一段时间，以DeepSeek为主要催化带动了A股科创板块的强势爆发，同期访佛国内宇树科技东谈主形机器东谈主亮相、阿里巴巴晓谕改日3年将大幅加多AI宗旨的投资等多厚利好成分，A股科技板块以及港股恒生科技等均蕴蓄了无数涨幅，其中A股创业板指已上升至前高的阻力位隔邻，而科创50以及港股恒生科技则实现了朝上冲破。最近几个往返日，科技板块的调节力度不停加大。

一方面，此前的上升主淌若依靠风偏改善带来的估值推升，在主要依靠市集厚谊的鼓励下，指数的大幅度上升自己就存在回编削机，另一方面，外洋AI龙头公司财报公布，下季度的事迹带领莫得达到市集的乐不雅进程。试验上此前几个往返日，DeepSeek带动的板块一经运转有上下切的迹象，只不外是在科技里面上下切，比如从云切换到存储，从AIDC切换到半导体、智驾等，侧面也反馈市集会除了科技之外，莫得哪些板块有敷裕强的逻辑相接资金。在这么的布景下，今天市集出现了大幅度的回调，咱们以为固然今天的回调幅度巨大，科创50、创业板指跌幅4%附近，但投资者不消太过心焦，市集通过快速回调来消化一部分前期蕴蓄的高估值，反而会让改日的走势愈加健康。

咱们瞻望，历程此轮调节之后，行情还有望延续，天然能够率会出现切换，类比2023年的ChatGPT行情。其时，第一波行情亦然TMT板块沿途涨，然则传媒等板块在市集第一次产陌生歧之后行情就已收尾，而第二波行情的宗旨主淌若光模块、劳动器、IDC等新主题。产生这么的宗旨变化，主要因为在新的主题上能看到外洋AI龙头公司络续的订单数据，骨子上是运转往返EPS收尾的逻辑。回到当下，阿里、腾讯等云厂商升迁成本开支算是一个能收尾EPS的逻辑。另外需要瞩目的是，行将参加3月份，会有越来越多的财报败露，市集的作风可能会转向事迹线。

外洋方面，好意思股近期扰动巨大，市集运转往返经济走弱的逻辑，访佛近期特朗普的关税言论，好意思股主要指数出现大幅回调。近期，市集对好意思国经济的担忧不停加重，开首是沃尔玛疲软的带领和消耗者信心指数下滑，自后则是利率弧线也运转再次倒挂，开释衰败信号。昨日晚间，好意思国安静金及四季度GDP修正数据公布，访佛特朗普关税恐吓，外洋市集波动再度放大。

最初，好意思国上周初领安静金东谈主数达到 24.2 万东谈主，比前周加多了2.2 万东谈主。不仅显耀高于市集预期的 22.5 万东谈主，还追平了旧年10月份的水平。其次，好意思国四季度GDP的第二次修正数据裸露，GDP固然仍保管2.3%的增长，但大幅弱于三季度的3.1%，市集运转为增速放缓而担忧。另外，四季度的物价水平也被上调，形式PCE被上调了0.1个百分点，到2.4%，而中枢PCE则被上调0.2个百分点，到2.7%。经济放缓，再加上通胀上升，让外洋投资者感受到了滞胀的恐吓。特朗普对于关税的发言，愈加打击了内行投资者的作念多厚谊。

据外媒报谈，特朗普最新暗意，好意思国将从3月4号起，对墨西哥和加拿大的入口商品征收25%关税，同期对中国的商品在正本的基础上，再零落加征10%的关税，累计税率提高20%。在以上多种负面成分的干预下，外洋市集大幅波动，标普500指数大跌1.59%，纳斯达克指数大跌2.78%，悲不雅厚谊也传导到了科技有关板块，外洋AI龙头公司的财报也没能营救科技板块的发扬，改日看，高估值布景下，好意思股短期内压力较大，或暂难有朝上冲破。

A股市集的投资策略层面，“大国博弈”的叙事络续强化，国内科技有望不绝成为干线。本轮牛市分裂有几个广宽叙事，各自劝诱了不同类型的投资者。最初是“大国博弈”，这亦然本轮行情最有敕令力的广宽叙事，是本轮增量资金入场的主要迫切宗旨。该叙事曩昔一段时间边缘变化显著，如关税计谋、科技挣扎等。春节技巧DeepSeek 的爆火，进一步强化了中好意思科技挣扎的叙事。其次是国内计谋定调已出现首要转向，改日有望络续提振经济基本面，该叙事在机构投资者中更有敕令力。

上述两方面还共同推升了“重估中国”的新叙事，尤其在外洋出现地缘层面的较大波动，内行不笃定性上升布景下，中国的“估值凹地”上风在本年再被心疼。此外，寰球两会在即，计谋掩盖的方朝上，瞻望还可能有往返性契机，尤其是中央政府加杠杆的要点宗旨。临了是“洪流牛”叙事，主要劝诱有投契需求的投资者，跟着市集成交量下滑，该叙事或将边缘弱化。

行业树立上，短期热心 AI 硬件为代表的科技行情扩散宗旨，中期热心机谋导向。近期在宏不雅层面，民营经济茶话会强调“硬科技”，产业层面 DeepSeek、阿里、宇树等催化百花齐放，科技板块仍有往返空间，冷漠要点热心 AI 眼镜、机器东谈主、AI 算力、半导体等 AI 硬件宗旨，DeepSeek等AI软件宗旨可恭候回调契机。

两会左近，计谋掩盖的宗旨也值得热心，主要热心中央逆周期编削项指标开工和事迹收尾，其中包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工等。此外，两会最终或有望落实以劳动型消耗为主导的“提振消耗专项行径”，消耗“以旧换新”或将扩围加码，加多民生鸿沟福利补贴的具体举措，及促进工资性收入合理增长、鼓励拓宽财产性收入渠谈等的计谋导向或皆是应有之义。由此，前期发扬显耀偏弱的泛消耗板块或迎来计谋催化。

科技成长宗旨，短期要寄望行情向“新质分娩力”扩散的可能性，如低空经济、卫星互联网等。中期维度，科技制裁与关税计谋两大挣扎握手瞻望将颐养全年。红利钞票宗旨，笃定性溢价有望延续，后续中永恒资金的陆续入市还将对红利钞票的估值酿成关键支撑。外部环境来看，特朗普 2.0 的计谋推升通胀预期，黄金仍处于上升趋势中。

风险教唆：数据来源：wind，截止2025.02.28。

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